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8.3 业绩分析

8.3.1 账户权益走势/回撤走势图

        “账户权益走势/回撤走势”图是展示回测区间内账户的权益、回撤以及基准的时间序列走势图,其中上左纵坐标是账户权益,上右纵坐标是基准价格,下左纵坐标是账户回撤,横坐标是按交易日时间轴。

        其中,账户权益(Equity)是指现金、保证金与持仓浮动盈亏之和;基准(Benchmark)是用户根据策略自定义,由setBenchmark()函数确定,默认为沪深300;回撤(DrawDown)是指某个时间观测点的策略权益距离包括本期之前所有期最高权益的距离,即:

8.3.2 业绩摘要

8.3.2.1 总利润

        1. 名称:总利润(Total Profits,TProfit)

        2. 释义

        总利润是指期末账户权益与期初账户权益的差值。

        3. 公式

8.3.2.2 累计收益率

        1. 名称:累计收益率(Cumulative Return,CumR)

        2. 释义

        累计收益率是指考察期期末权益相对期初权益的变化率,其用于衡量考察期的总体收益能力。由于没有剔除时间因素,主要用于与同样期限的策略进行比较,一般不使用于策略横向比较。

        3. 公式

8.3.2.3 年化收益率

        1. 名称:年化收益率(Annualized Return,

        2. 释义

        年化收益率是指通过对考察期内交易日的累积收益率作几何平均,剔除累积收益率的时间因素,按照“年”来考察策略的综合收益能力。策略的年化收益率可以与基准或其它策略进行比较。

        3. 公式

        其中,是指年化所指定的交易日天数,一般令

8.3.2.4 超额收益率

        1. 名称:超额收益率(Excess Return,

        2. 释义

        超额收益率是指策略与基准的收益率之差,这里采用年化收益率,其是主动投资管理能力的标志之一。

        3. 公式

8.3.2.5 年化波动率

        1. 名称:年化波动率(Annualized Volatility,

        2. 释义

        年化波动率是指策略年化收益率的波动率,衡量策略年收益能力的波动情况。通常,用日波动率进行估计,日波动率本身是用日收益率直接计算,即为日收益率的标准差。年化波动率可以与基准或其它策略进行比较。

        3. 公式

        其中,是指策略的日收益率标准差,

        是指年化所指定的交易日天数,一般令

8.3.2.6 跟踪误差

        1. 名称:跟踪误差(Tracking Error,

        2. 释义

        跟踪误差是指超额收益率的波动率。这里直接估计年超额收益率的跟踪误差,反映策略主动投资管理能力的年波动水平。

        3. 公式

        其中,是指策略的日超额收益率标准差,

        是指年化所指定的交易日天数,一般令

8.3.2.7 夏普比率

        1. 名称:夏普比率(Sharpe Ratio,SR)

        2. 释义

        夏普比率是指按年计算,每单位收益波动风险对应的实际收益能力,这里的收益能力用年化收益率减去年利率来衡量。该比率值小于1,表现为较差;介于1和2之间,表现为正常;大于2,表现为优秀。策略的夏普比率可以与基准或其他策略进行比较。

        3. 公式

8.3.2.8 信息比率

        1. 名称:信息比率(Information Ratio,IR)

        2. 释义

        信息比率是指按年计算,每单位超额收益波动风险对应的实际收益能力,其是主动投资管理的核心指标。它可以和指数的夏普比率进行比较,其值小于1,表现为较差;介于1和2之间,表现为正常;大于2,表现为优秀。

        3. 公式

8.3.2.9 CAPM贝塔

        1. 名称:CAPM贝塔(CAPM Beta,

        2. 释义

        CAPM贝塔是指系统性风险系数,衡量策略承担的系统性风险大小,即业绩基准收益率每变动一个单位,策略收益率对应的变化。P值大于0.05时,估计值包含的信息量比较小;P值小于0.05时,估计值有统计意义。该估计值Beta小于0.5,说明策略和业绩基准的关联性波动很低;接近于1,说明持仓几乎复制业绩基准;大于1,说明关联性波动比基准激进;大于1.5,说明关联性波动极强。

        3. 公式

        其中,表示策略的日收益率,表示基准的日收益率。

8.3.2.10 詹森阿尔法

        1. 名称:詹森阿尔法(Jenson Alpha,

        2. 释义

        詹森阿尔法是主动投资管理能力指标,扣除贝塔值影响后,策略相对业绩基准的年超额收益能力。对于股票多头产品,取值表示对冲指数后的收益率,对于其他类型产品的参考意义不大。算法是策略年化收益率减去贝塔值乘以基准年化收益率。注意,詹森阿尔法并不是CAPM方程的截距项进行年化处理。

        3. 公式

8.3.2.11 最大回撤

        1. 名称:最大回撤(Maximum DrawDown,MDD)

        2. 释义

        最大回撤是指在最不幸情况下,策略权益的回撤值。每个时间观测点的策略权益距离包括本期之前所有期最高权益的距离的最大值,即回撤值的最大值。业绩基准的最大回撤值对比策略权益进行过调整,策略可以和业绩基准进行比较。

        3. 公式

        其中,回撤的算法具体见8.3.1部分。

8.3.2.12 最大上行

        1. 名称:最大上行(Maximum Run-up,MUP)

        2. 释义

        最大上行是指在整个策略考察期,可能获得的最大收益,实际上是每个时间观测点的策略权益距离包括本期之后所有期最高点距离的最大值,代表一个最幸运持有人的申购赎回行为。

        3. 公式

        其中,是指策略时刻的上行,

8.3.2.13 总收益回撤比

        1. 名称:总收益回撤比(Total Profit Maximum DrawDown Ratio,TP-MDD)

        2. 释义

        总收益回撤比是指总收益与最大回撤的比值。

        3. 公式

8.3.2.14 年下行风险

        1. 名称:年下行风险(Annualized Downside Risk,

        2. 释义

        年下行风险是指策略年化亏损部分的波动率,衡量策略年亏损能力的波动情况。通常用日下行风险进行估计,日下行风险是通过改进的日收益率标准差计算的,均值也可设定为最小可接受收益率(这里可用日度利率),收益超过最小可接受收益率的部分按照零计算。

        3. 公式

        其中,是指策略的日下行风险,

        是指年化所指定的交易日天数,一般令

        注意,这里下行风险的“下行”是按照负收益率来界定的,且分母只对负收益率天数计数。有时,下行风险也有如下定义:

        其中,为投资者可以接受的收益率阈值,有时用无风险利率来估计,即

8.3.2.15 卡玛比率

        1. 名称:卡玛比率(Calmar Ratio,

        2. 释义

        卡玛比率是指每单位最大回撤风险对应的收益率(年化收益率减去利率)。

        3. 公式

        其中,最大回撤比率的算法具体见8.5.1.4部分。

8.3.2.16 索提诺比率

        1. 名称:索提诺比率(Sortino Ratio,SortR)

        2. 释义

        索提诺比率是指按年计算,每单位下行波动风险对应的实际收益能力,这里的收益能力是用年化收益率减去年利率来衡量。策略的索提诺比率可以与业绩基准以及其它策略进行比较。

        3. 公式

8.3.2.17 在险值

        1. 名称:日在险值( Value at Risk,

        2. 释义

        日在险值是指在的概率下,策略账户权益每日可能发生的最大损失比例,相当于策略日收益率的分位数。可以和业绩基准或其它策略进行比较。

        3. 公式

        其中,是指策略的日收益率分布函数。

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